天風(fēng)證券近期對(duì)勁嘉股份（002191）進(jìn)行了深入研究，結(jié)合公司公布的2018年半年報(bào)及調(diào)研信息，認(rèn)為公司在傳統(tǒng)包裝主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的前瞻性布局新型煙草領(lǐng)域，展現(xiàn)出良好的成長(zhǎng)潛力。
一、2018半年報(bào)業(yè)績(jī)亮眼，二季度增長(zhǎng)提速
公司2018年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，實(shí)現(xiàn)了收入與利潤(rùn)的同步增長(zhǎng)。尤為值得注意的是，第二季度增長(zhǎng)進(jìn)一步提速，這主要得益于公司核心業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)與內(nèi)部管理的持續(xù)優(yōu)化。精品彩盒業(yè)務(wù)的快速放量成為驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵引擎，同時(shí)“大包裝”戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
二、精品彩盒業(yè)務(wù)放量，大包裝戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)
作為國內(nèi)包裝印刷領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，勁嘉股份的傳統(tǒng)煙標(biāo)業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固。公司積極拓展非煙標(biāo)包裝市場(chǎng)，精品彩盒業(yè)務(wù)（涵蓋消費(fèi)電子、白酒、化妝品等多個(gè)高端消費(fèi)領(lǐng)域）迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。該業(yè)務(wù)板塊憑借公司領(lǐng)先的設(shè)計(jì)、技術(shù)、品控和一體化服務(wù)能力，成功切入多家知名品牌供應(yīng)鏈，客戶結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品附加值持續(xù)提升，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新支柱。
與此公司的“大包裝”戰(zhàn)略正在穩(wěn)步推進(jìn)。通過內(nèi)生外延相結(jié)合的方式，不斷整合行業(yè)資源，擴(kuò)大產(chǎn)能布局，并積極向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，致力于為客戶提供從創(chuàng)意設(shè)計(jì)到產(chǎn)品制造的全方位包裝解決方案，鞏固和提升了公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)占有率。
三、領(lǐng)先布局新型煙草，擁抱百億藍(lán)海市場(chǎng)
在鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的勁嘉股份以前瞻性的戰(zhàn)略眼光，積極擁抱新型煙草這一新興藍(lán)海市場(chǎng)。公司依托在包裝領(lǐng)域積累的深厚技術(shù)、生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)以及與中煙系統(tǒng)的長(zhǎng)期緊密合作關(guān)系，較早開始涉足新型煙草相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)與布局。
隨著全球范圍內(nèi)煙草制品減害化趨勢(shì)的明朗，以及國內(nèi)相關(guān)政策的逐步引導(dǎo)與規(guī)范，新型煙草市場(chǎng)潛力巨大。勁嘉股份通過設(shè)立相關(guān)子公司、加強(qiáng)與科研院所合作、進(jìn)行專利儲(chǔ)備等方式，在新型煙草的包裝材料、配件乃至產(chǎn)品研發(fā)方面進(jìn)行了領(lǐng)先布局。這一布局有望在未來行業(yè)風(fēng)口來臨之際，為公司打開全新的、具備高成長(zhǎng)性的業(yè)務(wù)空間，成為驅(qū)動(dòng)未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的又一重要?jiǎng)恿Α?/p>
四、投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示
勁嘉股份當(dāng)前處于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)與新增長(zhǎng)點(diǎn)培育發(fā)力的關(guān)鍵階段。精品彩盒業(yè)務(wù)的快速成長(zhǎng)確保了短期業(yè)績(jī)的確定性，而對(duì)新型煙草領(lǐng)域的戰(zhàn)略性卡位，則為公司的長(zhǎng)期價(jià)值打開了想象空間。企業(yè)管理與咨詢服務(wù)的持續(xù)優(yōu)化，也進(jìn)一步增強(qiáng)了公司的運(yùn)營(yíng)效率和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
投資者在關(guān)注其成長(zhǎng)潛力的也需注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，包括宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)消費(fèi)的影響、新型煙草行業(yè)政策推進(jìn)不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)拓展帶來的競(jìng)爭(zhēng)加劇等。
（報(bào)告日期：2018年8月24日，注：以上分析基于當(dāng)時(shí)公開信息，不構(gòu)成任何投資建議。）
